커버드콜 ETF, 제대로 알고 투자하자

요즘 커버드콜 ETF에 대한 관심이 높아지고 있지만, 정작 투자자들이 전략을 제대로 이해하지 못한 채 접근하는 경우가 많다.

커버드콜의 다양한 전략과 차이점을 이해하는 것이 더욱 중요해졌다.

1세대 vs 2세대 커버드콜 ETF

먼저, 1세대 커버드콜 ETF는 머니니스(현금성 자산)가 100% 고정된 형태로, 기초 지수 상승 참여율을 포기하는 대신 옵션 프리미엄을 극대화하는 전략을 취한다.
반면, 2세대 커버드콜 ETF는 옵션 매도 비중을 조절하여 기초지수 상승에 일부 참여할 수 있도록 설계되었다.

즉, 1세대는 안정적인 수익을 추구하며, 2세대는 분배율과 기초지수 상승 참여율 사이에서 균형을 맞추려는 상품이다.
투자자는 본인의 투자 목표에 따라 적절한 유형을 선택해야 한다.

 

구분	1세대 커버드콜 ETF	2세대 커버드콜 ETF
옵션 매도 비중	100% 고정	탄력적 조절 (시장 상황에 따라 변동)
주가 상승 참여율	제한적	기초지수 상승 참여율 극대화
옵션 만기	월간(Monthly) 옵션 매도 위주	단기 옵션(데일리/위클리) 활용
대표 전략	옵션 프리미엄을 통한 안정적 분배금 확보	기초지수 상승과 배당수익을 동시에 추구
대표 키워드	"프리미엄분배", "커버드콜액티브"	"타겟", "데일리", "위클리"

 

옵션 만기에 따른 커버드콜 ETF 구분

커버드콜 ETF는 옵션 만기에 따라 데일리, 위클리, 먼슬리로 나뉜다.
일반적으로:

• 데일리 커버드콜: 옵션 만기가 하루 단위로 설정됨. 거래 비용이 높고 변동성이 크지만, 단기적으로 높은 분배금이 가능하다.
• 위클리 커버드콜: 일주일 단위 옵션 만기. 먼슬리 대비 높은 분배금을 기대할 수 있지만, 리스크 역시 증가한다.
• 먼슬리 커버드콜: 일반적인 커버드콜 ETF 방식으로, 변동성이 낮고 안정적인 수익을 제공한다.

즉, 단기 옵션을 팔수록 높은 분배금을 기대할 수 있지만, 그만큼 거래 비용과 변동성 리스크가 증가한다는 점을 염두에 둬야 한다.

ATM vs OTM 전략

커버드콜 전략에서 옵션을 어떤 행사가격으로 매도하느냐에 따라 수익 구조가 달라진다.

• ATM(At The Money): 기초자산 가격과 행사가격이 동일한 옵션을 매도. 높은 옵션 프리미엄을 받을 수 있으나, 주가 상승에 따른 추가 이익을 얻기 어렵다.
• OTM(Out of The Money): 행사가격이 기초자산 가격보다 높은 옵션을 매도. 주가 상승 시 어느 정도의 추가 수익을 기대할 수 있지만, 옵션 프리미엄은 낮아진다.

시장 변동성이 크지 않고 안정적일 것으로 예상될 때는 ATM 전략이 유리하며, 주가 상승을 기대할 경우 OTM 전략이 적합하다.

장기 투자 관점에서의 커버드콜 전략

커버드콜 ETF는 특정 시장 환경에서는 높은 분배금을 제공할 수 있지만, 장기적인 관점에서 보면 기초지수 상승에 대한 참여율이 낮아지는 것이 단점이 될 수 있다.
시장이 우상향할 경우, 단기적인 분배율이 낮더라도 상승 참여율이 높은 ETF가 결국 더 높은 총수익률을 기록할 가능성이 크다.

최근 시장에서는 다양한 커버드콜 ETF가 출시되고 있으며, 각 상품은 특정 시장 환경에 최적화된 전략을 적용하고 있다.
하지만, 시장 환경이 변하면 기존 전략이 유효하지 않을 수도 있다.

국내 코스피 200 커버드콜 ETF 

TIGER 200커버드콜(289480 네이버증권 링크)
운용자산: 241억 원
배당수익률: 9.23%
운용보수: 0.38%
기본적인 커버드콜 전략으로 안정적인 배당과 가격 방어

TIGER 200커버드콜OTM(166400 네이버증권 링크)
운용자산: 59.8억 원
배당수익률: 4.35%
운용보수: 0.38%
OTM 전략으로 상승장에서 유리한 구조

TIGER 배당커버드콜액티브(472150 네이버증권 링크)
운용자산: 887.5억 원
배당수익률: 7.97%
운용보수: 0.50%
배당주 중심 구성, 액티브 운용으로 비교적 높은 수익률

RISE 200위클리커버드콜(475720 네이버증권 링크)
운용자산: 2337.3억 원
배당수익률: 12.31% (9개월 기준, 연간 추정 15%)
운용보수: 0.30%
짧은 만기의 콜옵션 매도로 높은 배당 추구, 횡보·하락장에 유리

RISE 200고배당커버드콜ATM(290080 네이버증권 링크)
운용자산: 106.4억 원
배당수익률: 7.96%
운용보수: 0.40%
고배당주 중심 구성, 배당과 안정성 확보

KODEX 200타겟위클리커버드콜(498400 네이버증권 링크)
운용자산: 311.3억 원
배당수익률: -
운용보수: 0.39%
24년 12월 출시로 데이터 부족, 위클리 콜옵션 전략 사용

** 아래의 결과는 앞의 내용에 더해서 필자가 수개월간 직접 테스트 해 본 결과다.

최대 배당수익률: RISE 200위클리커버드콜
최저 운용보수: RISE 200위클리커버드콜 (0.30%)
하락·횡보장 방어력 우수: RISE 200위클리커버드콜
상승장에서 유리: KODEX 200타겟위클리커버드콜 (** RISE 200위클리커버드콜 대비 2배 이상의 변동성 보임)

 

따라서 현재 코스피가 바닥권이라고 판단된다면, KODEX 200타겟위클리커버드콜, TIGER 200커버드콜 OTM이 좋아 보인다.

다만 TIGER 200커버드콜 OTM의 최대 단점은 거래가 부족하다는 것이다.😅